Trong bối cảnh DeFi không ngừng phát triển, Michael Egorov, nhà sáng lập Curve Finance, đã gây chú ý tại Hội nghị thượng đỉnh Stable Summit với bài phát biểu đột phá về cơ chế Yield Basis. Cơ chế này hứa hẹn cách mạng hóa cách các nhà cung cấp thanh khoản (LP) hoạt động, tăng lợi nhuận APR (từ 3% lên tới 20%) bằng cách loại bỏ triệt để vấn đề tổn thất tạm thời (Impermanent Loss).

Cơ chế Yield Basis là một dự án mới do Michael Egorov, nhà sáng lập của Curve Finance, phát triển với mục tiêu giải quyết một trong những vấn đề nhức nhối nhất của các nhà cung cấp thanh khoản (LP) trong tài chính phi tập trung (DeFi): tổn thất tạm thời (Impermanent Loss - IL). Đây là một giao thức DeFi dựa trên cơ chế tạo lập thị trường tự động (AMM) được thiết kế để tối ưu hóa vị thế thanh khoản và gia tăng lợi suất một cách bền vững.

Sau đây là bài phân tích về các yếu tố quan tố quan trọng của Yield Basis mà một nhà đầu tư cần phải biết do Coin2140 nghiên cứu và đưa đến các độc giả:

Cơ chế đặc biệt của Yield Basis

Yield Basis được xây dựng dựa trên những nguyên lý phức tạp nhưng có mục tiêu rõ ràng: loại bỏ IL và tối ưu hóa lợi nhuận cho các LP.

• Loại bỏ tổn thất tạm thời (Impermanent Loss): Đây là điểm cốt lõi và khác biệt lớn nhất của Yield Basis. IL xảy ra khi giá của tài sản trong pool thanh khoản thay đổi so với thời điểm LP cung cấp thanh khoản, dẫn đến giá trị tài sản của LP bị giảm so với việc chỉ nắm giữ chúng. Yield Basis giải quyết vấn đề này thông qua một cơ chế phức tạp sử dụng đòn bẩy 2x thông qua crvUSD (stablecoin của Curve) và logic tái cân bằng tự động dựa trên chênh lệch giá (arbitrage-driven rebalancing). Mục tiêu là để số lượng Bitcoin (hoặc ETH) của LP tăng lên một cách "mượt mà" thay vì giảm xuống.

• Sử dụng đòn bẩy không đổi (Constant Leverage): Cơ chế này áp dụng đòn bẩy không đổi trên các token thanh khoản để tạo ra lợi suất Bitcoin mà không gặp phải các rủi ro LP thông thường. Michael Egorov mô tả đây là cách "bình phương căn bậc hai" của IL, về cơ bản là trung hòa tác động của biến động giá.

• Tối ưu hóa vị thế thanh khoản: Giao thức được thiết kế để liên tục tối ưu hóa các vị thế thanh khoản, giúp các LP kiếm được lợi suất cao hơn trên các tài sản như BTC và ETH.

• Token hóa vị thế thanh khoản: Các vị thế thanh khoản được token hóa thành các token lợi suất, cho phép người dùng linh hoạt hơn trong việc quản lý và giao dịch các vị thế của mình.

• Mô hình tokenomics mới: Dự án cũng liên quan đến các token giao thức mới, với thiết kế tokenomics đầy tham vọng cho phép người dùng lựa chọn giữa việc kiếm lợi suất thực (real yield) hoặc token quản trị.

Hình ảnh về cơ chế Yield Basis. Ảnh: Coin2140 (News Curve Finance)

Khác biệt với các cơ chế tạo lợi suất khác

Yield Basis nổi bật so với các cơ chế tạo lợi suất phổ biến trong DeFi như Yield Farming hay Liquidity Mining truyền thống ở những điểm sau:

• Giải quyết trực tiếp IL: Hầu hết các cơ chế Yield Farming hoặc cung cấp thanh khoản truyền thống đều phải đối mặt với IL. Các LP thường chấp nhận IL như một phần của rủi ro để đổi lấy phí giao dịch và phần thưởng token. Yield Basis trực tiếp tìm cách loại bỏ hoặc giảm thiểu tối đa IL, thay đổi hoàn toàn cuộc chơi cho các LP.

• Tối ưu hóa lợi nhuận thực: Thay vì chỉ tập trung vào việc phát hành token quản trị làm phần thưởng, Yield Basis hướng tới việc tạo ra lợi suất thực (real yield) trên các tài sản cơ sở như BTC và ETH, làm cho lợi nhuận trở nên bền vững và ít phụ thuộc vào giá trị của token quản trị.

• Phức tạp hơn nhưng hiệu quả hơn: Trong khi các AMM truyền thống sử dụng công thức đơn giản như x*y=k, Yield Basis sử dụng các thuật toán phức tạp hơn với đòn bẩy và tái cân bằng tự động để đạt được mục tiêu của mình. Điều này giúp tối ưu hóa hiệu quả sử dụng vốn và lợi nhuận.

Hình ảnh được trình chiếu về Yield Basis tại hội nghị Stable Summit. Ảnh: Coin2140 (News Curve Finance)

Tiềm năng của Yield Basis

Yield Basis mang trong mình tiềm năng lớn để thay đổi cách các LP tương tác với DeFi:

• Tăng lợi suất đáng kể: Các mô phỏng nội bộ của Michael Egorov cho thấy các LP có thể tăng lợi suất từ 3% lên 20% APR (lợi suất phần trăm hàng năm) bằng cách loại bỏ IL, ngay cả trong các thị trường biến động. Điều này là một bước nhảy vọt đáng kể trong lợi nhuận cho các nhà cung cấp thanh khoản.

• Thu hút thanh khoản lớn: Nếu thành công trong việc loại bỏ IL, Yield Basis có thể thu hút một lượng lớn thanh khoản từ các nhà đầu tư tổ chức và cá nhân đang tìm kiếm lợi nhuận ổn định trên các tài sản lớn như BTC và ETH mà không lo ngại về biến động giá.

• Trở thành "hố đen Bitcoin" của DeFi: Với khả năng tạo ra lợi suất cao và ổn định trên BTC, Yield Basis có thể trở thành một điểm đến hấp dẫn cho Bitcoin trong hệ sinh thái DeFi, tích hợp sâu hơn tài sản này vào các hoạt động tài chính phi tập trung.

• Định hình lại ngành AMM: Nếu cơ chế của Yield Basis hoạt động hiệu quả, nó có thể tạo ra một tiêu chuẩn mới cho thiết kế AMM, buộc các giao thức khác phải đổi mới để cạnh tranh.

• Tiềm năng mở rộng: Egorov cũng đề cập đến việc mở rộng sang các cặp tiền tệ (FX), vàng và các cặp stablecoin khác trong tương lai, cho thấy tiềm năng phát triển đa dạng.

Ảnh về bảng công thức tính lợi nhuận biến động BTC của Michael Egorov. Ảnh: Coin2140 (News Curve Finance) 

Yield Basis sẽ phù hợp với những nhà đầu tư nào?

Cơ chế Yield Basis của Michael Egorov đặc biệt phù hợp với:

• Nhà cung cấp thanh khoản (Liquidity Providers) muốn giảm thiểu rủi ro: Đặc biệt là những người đã từng trải nghiệm IL và muốn tìm kiếm một giải pháp để kiếm lợi nhuận từ việc cung cấp thanh khoản mà không phải chịu rủi ro mất giá tài sản gốc.

• Người nắm giữ Bitcoin (BTC) và Ethereum (ETH) muốn kiếm lợi suất cao hơn: Các nhà đầu tư muốn tối ưu hóa lợi nhuận trên các tài sản lớn của họ (BTC, ETH) mà không muốn bán chúng hoặc chuyển đổi sang các tài sản khác.

• Nhà đầu tư có khẩu vị rủi ro vừa phải đến cao: Mặc dù mục tiêu là loại bỏ IL, đây vẫn là một giao thức DeFi mới và phức tạp, có thể tồn tại những rủi ro khác liên quan đến hợp đồng thông minh, cơ chế đòn bẩy hoặc điều kiện thị trường. Do đó, nó phù hợp với những nhà đầu tư hiểu rõ về DeFi và sẵn sàng chấp nhận một mức độ rủi ro nhất định để đổi lấy lợi nhuận cao.

• Nhà đầu tư tìm kiếm lợi suất thực (Real Yield): Thay vì chỉ tập trung vào các token phần thưởng có thể bị lạm phát, những nhà đầu tư ưu tiên lợi nhuận được tạo ra từ phí giao dịch hoặc các cơ chế bền vững khác sẽ thấy Yield Basis hấp dẫn.

Ảnh minh họa về DeFi.

Kết luận

Yield Basis là một nỗ lực đầy tham vọng để giải quyết một trong những vấn đề lớn nhất của DeFi, hứa hẹn mang lại lợi nhuận cao hơn và ổn định hơn cho các nhà cung cấp thanh khoản, đặc biệt là trên các tài sản vốn hóa lớn như BTC và ETH.

Hy vọng bài viết này về Yield Basis của Coin2140 sẽ giúp ích cho những ai đang nghiên cứu về các cơ chế cải tiến trong thế giới DeFi được có cái nhìn sâu sắc hơn về thị trường và dễ dàng hơn trong việc đưa ra quyết định đầu tư.