Thị trường tài chính lặng sóng trước thềm bài phát biểu của Chủ tịch Fed Powell: Sự bình yên hay cơn bão sắp tới?

• Bitcoin (BTC): Chỉ số biến động ngụ ý 30 ngày của Bitcoin (BVIV và DVOL) đã giảm mạnh, chạm mức thấp nhất trong hai năm, chỉ khoảng 36% vào tuần trước, theo dữ liệu từ TradingView.

• Vàng (Gold): Chỉ số biến động vàng CME (GVZ) đã giảm hơn một nửa trong bốn tháng qua, xuống còn 21,02%, mức thấp nhất kể từ tháng 1.

• Thị trường chứng khoán: VIX, thường được ví như "thước đo sợ hãi" của Phố Wall, đã giảm xuống dưới 14%, thấp hơn đáng kể so với mức đỉnh gần 45% hồi đầu tháng 4. Một sự sụt giảm tương tự cũng được ghi nhận ở các cặp tiền tệ chính như EUR/USD, cho thấy sự đồng thuận của thị trường toàn cầu.

Sự sụt giảm đồng loạt này phản ánh niềm tin của thị trường rằng một chu kỳ nới lỏng tiền tệ sắp bắt đầu, giúp giảm bớt rủi ro và bất ổn.

Các chỉ số bao gồm GVZ, VIX, BVIV, DVOL. Dữ liệu: TradingView

Kỳ vọng về chính sách tiền tệ nới lỏng

Sự sụt giảm mạnh về độ biến động này diễn ra trong bối cảnh các ngân hàng trung ương, đặc biệt là Fed, được kỳ vọng sẽ bắt đầu chu kỳ cắt giảm lãi suất. Điều đặc biệt là, không giống như các chu kỳ nới lỏng trước đây diễn ra trong khủng hoảng tài chính toàn cầu hay đại dịch COVID-19, lần này các ngân hàng trung ương đang cắt giảm lãi suất từ mức hạn chế, khi mà lãi suất thực, được điều chỉnh theo lạm phát, vẫn ở mức dương và đủ cao để làm chậm tốc độ tăng trưởng. Đây là một sự khác biệt lớn, tạo tiền đề cho một giai đoạn tăng trưởng mới của các loại tài sản.

Theo công cụ FedWatch của CME, thị trường đang dự đoán khả năng Fed sẽ cắt giảm lãi suất 25 điểm cơ bản vào tháng 9, sau 8 tháng tạm dừng. JPMorgan cũng kỳ vọng lãi suất cơ bản sẽ giảm xuống còn 3,25% - 3,5% vào cuối quý 1 năm 2026. Một số nhà phân tích tin rằng ông Powell có thể sẽ tận dụng Jackson Hole để "rải đường" cho các đợt cắt giảm sắp tới.

Angelo Kourkafas, một nhà chiến lược đầu tư cấp cao tại Edward Jones, nhận định rằng mặc dù con đường cắt giảm lãi suất có thể không bằng phẳng, nhưng xu hướng chung vẫn là đi xuống. Với lạm phát đang được kiểm soát và thị trường lao động có dấu hiệu suy yếu, cán cân rủi ro có thể sớm nghiêng về việc Fed hành động.

Công cụ FedWatch của CME dự đoán FED sẽ giảm lãi suất trong thời gian tới.

Nguy cơ "tự mãn" và những rủi ro tiềm ẩn

Tuy nhiên, không phải ai cũng tin rằng sự bình lặng này là một dấu hiệu tốt. Một số nhà phân tích "đi ngược dòng" cho rằng đây là dấu hiệu của sự tự mãn quá mức trên thị trường, đặc biệt khi các yếu tố rủi ro vẫn còn hiện hữu.

• Rủi ro kinh tế và chính trị: Các chính sách như thuế quan thương mại của cựu Tổng thống Donald Trump có thể ảnh hưởng đến tăng trưởng kinh tế toàn cầu.

• Lạm phát dai dẳng: Các dữ liệu gần đây cho thấy lạm phát vẫn còn "dai dẳng" hơn dự kiến, có thể khiến Fed phải thận trọng hơn.

• Giá tài sản ở mức cao kỷ lục: Nhiều tài sản, bao gồm Bitcoin và vàng, đang ở mức giá kỷ lục. Điều này có thể cho thấy thị trường đã định giá quá cao kỳ vọng nới lỏng, và một sự điều chỉnh mạnh có thể xảy ra nếu Fed không đáp ứng được kỳ vọng đó.

Scott Bauer, nhà phân tích tại Prosper Trading Academy, lập luận rằng độ biến động hiện tại quá thấp so với bối cảnh dữ liệu kinh tế bất ổn sắp tới. Tương tự, các chuyên gia của Goldman Sachs cũng đã cảnh báo khách hàng về sự tự mãn, khi chênh lệch lợi suất trái phiếu doanh nghiệp đã xuống mức thấp nhất kể từ năm 2007.

Chỉ số MOVE, theo dõi mức độ biến động ngụ ý trong 30 ngày của trái phiếu kho bạc, cũng đã giảm trong những tháng gần đây, đạt mức thấp nhất trong 3,5 năm là 76%. Dữ liệu: TradingView

Goldman Sachs khuyên các nhà đầu tư nên có các biện pháp phòng hộ, vì "tăng trưởng có thể bất ngờ giảm xuống, áp lực giảm phát có thể mờ dần, hoặc những lo ngại mới về sự độc lập của Fed có thể gây ra một đợt bán tháo mạnh."

Cuối cùng, một quy luật cơ bản của thị trường là "độ biến động có tính chất hồi quy về giá trị trung bình" (volatility is mean-reverting). Điều này có nghĩa là các giai đoạn biến động thấp thường là tiền đề cho một giai đoạn bất ổn sắp tới. Liệu sự bình yên hiện tại có phải là điểm khởi đầu cho một giai đoạn đầy biến động mới, hay chỉ đơn giản là sự chuyển tiếp sang một chu kỳ kinh tế ổn định hơn? Câu trả lời có thể sẽ nằm trong bài phát biểu sắp tới của ông Powell.

Đọc thêm: 94% Holder XRP đang có lời: liệu giá XRP có tiếp tục đà tăng?